یادداشتهای یک سهامدار جزء

طرف پاش رو از روی فنر ارز برداشت گذاشت روی اینترنت

Collateralized Debt Obligations یا CDO که در فارسی میتوان آنرا به “وام با تعهد وثیقه” ترجمه کرد، بازار مالی است که در آن انواع وام‌های وثیقه‌ای خرید و فروش می‌شود. این سیستم بدین صورت کار میکند که بانکی که به مشتریانش وام مسکن با بهره 15% میدهد، برای رهایی از ریسک عدم بازپرداخت احتمالی این وامها، این وامها را به صورت یکجا با بهره‌ای کمتر (مثلاً 11% ) به یک شرکت سرمایه‌گذاری (یا هج فاند) واگذار میکند. بانک براساس الگوریتمهای موجود، این وامها را براساس احتمال عدم توانایی بازپرداخت به گروهای کم ریسک تا پرریسک تقسیم میکند.

شرکت سرمایه‌گذاری در قبال دریافت مابه‌التفاوت سود (در اینجا 4%) ، با دسته بندی وامها به گروه های AAA، AA، BBB و BB و … براساس میزان ریسک آنها را به مشتریان خود میفروشد. این گروهها از ریسک کم به زیاد طبقه بندی شده اند یعنی گروه AAA کمترین ریسک (و طبیعتاً کمترین سود) و گروه BB بیشترین ریسک (و طبعاً بیشترین سود) را دارند. در این مثال گروه AAA مثلاً سودی معادل 3% در سال میبرد و گروه BB سودی برابر 10%.

هر ماه مشتریان بانک، اقدام به بازپرداخت وامها میکنند و بانک با کسر سهم خود، بقیه پول را به شرکت سرمایه گذاری میدهد. این شرکت هم با کسر میزان سود خود، سود را به حساب مشتریان واریز میکند. نحوه واریز این سود، مثل برجی از لیوان است که از بالا پر میشود (مانند شکل زیر). در شکل بالاترین گروه لیوان گروه AAA است و پایینترین سری لیوان، گروه BB.

تا زمانی که بازار مسکن (اینجا بحث وام مسکن است) در وضعیت خوبی قرار دارد، بطری بازپرداخت ها میتواند تمام لیوانها را پر کرده و همه خریداران CDO را خوشحال نماید. اما زمانی که کشور دچار رکود میشود، بطری بازپرداختهای ماهیانه به دلیل عدم توانایی برخی از دریافت کنندگان وام، به صورت نیمه پر شروع به پرکردن برج لیوان میکند. در این شرایط بالاترین ردیف و ردیف زیر آن کاملاً پر میشوند اما ردیفهای بعدی کاملاً  پر نمیشوند. هرچند این شرایط ناراحتی سهامدارانی را که گروه های پرریسک را خریداری کرده اند در بر دارد اما این افراد به ریسک سرمایه گذاری خود واقف بوده اند.

مشکل زمانی رخ میدهد که مدیرسرمایه گذاری بیاید و یکی از لیوانهای گروه BB را که در رشد اقتصادی حداکثر 10% بازده دارد، بعنوان یک بطری برای یک برج لیوان دیگر استفاده کند. این برج مانند برج اول است و خود دارای گروه های کم ریسک تا پرریسک است. در زمان رکود اقتصادی، لیوانهای گروه BB برج اول، پر نمیشوند (سود0%) و طبیعتاً لیوانهای برج دوم هم خالی می‌مانند. اما بالاترین ردیف لیوانهای برج دوم در رتبه بندی، در گروه AAA یا کم ریسک قرار گرفته بودند.

در سال 2008، مدیران سرمایه گذاری با برداشت غلطی که از رشد اقتصادی داشتند، اقدام به چیدن انواع برجهای لیوانی کردند که با لیوانهای برجهای دیگر پرمیشدند. حجم این سرمایه گذاری CDO های ثانویه چند صد میلیون دلار برآورد شد و وسعت آن از سرمایه گذاران امریکایی تا صندوقهای بازنشستگی در سراسر دنیا بود. و همین مساله باعث ایجاد رکودی جهانی شد که امروز هنوز با آن دست و پنجه نرم میکنیم.

شاخص کل این روزها حال و احوال خوشی ندارد. دخالتهای پیاپی بانک مرکزی در بازار ارز و سکه منجر به نابسامانی و تلاطم در بازارهای سرمایه و از جمله بورس تهران شده است. از نظر تکنیکی شاخص محدوده حمایت 24600 واحد را دیروز شکست و باید دید در مقابل حمایتهای 23300 و 22300 چه خواهد کرد. البته احتمال صعود شاخص تا حدود 26500 (در صورت حمایت شاخصهای فاندامنتال) خواهد بود. این منطقه (26500 تا 27000)  میتواند نقطه ای کلیدی و حیاتی برای شاخص باشد. احتمال سقوط شاخص از این محدوده تا زیر 20000 بعید نیست.

(روی شکل کلیک کنید)

حجت قندی در مطلبی کوتاه اما گویا به بررسی طرح هدفمند سازی یارانه ها پرداخته است…

یکی از الگوهای محبوب من، الگوی پناهنده (Insider Day) است. بر اساس این الگو اگر یک بالاترین و پایینترین قیمت در روز از حداقل دو روز بعد از آن بزرگتر باشد (یعنی دو کندل سمت راست یک کندل در پناه آن قرار بگیرند) این حداقل و حداکثر قیمت نقش محدوده های مقاومت و حمایت را بازی میکنند.

جفت ارز پوند-دلار بعد از مدتها سقوط آزاد، به نظر میرسد که میخواهد یک کف را تشکیل دهد. اما چه کف را تشکیل دهد، چه ندهد، این جفت ارز چالاک الگوی پناهنده را تشکیل داده است. روش ترید این الگو به این صورت است که 10 پیپ بالای مقاومت و 10 پیپ زیر حمایت اردر گذاری میکنیم و استاپ را در محدوده حداقل (ویا حداکثر برای سل) دومین کندل پناهجو قرار میدهیم (دومین کندل سمت راست کندل اصلی). تارگت هم میتواند مقاومت بعدی باشد یا آنطور که من استفاده میکنم چندین برابر استاپ. برای مثال در موقعیت فعلی پوزیشن خربد ما میشود:

Buy at 1.5214

SL: 1.4948

TP: 1.6000

البته معمولاً پوزیشن که حدود 150 پیپ در سود رفت، آنرا فری میکنم.

پی نوشت:

با خبری که لحظاتی پیش درباره پوند اعلام شد (Manufacturing) و ماهیت بسیار منفی آن انتظار صعود پوند در شرایط فعلی چندان منطقی نیست. باید ذکر کنم که هیچ یک از دو پوزیشن بای و سل ما در استراتژی بالا فعال نیستند و البته هر دو پوزیشن در حالت پندینگ به سر میبرند.